保险行业：行业保费增速延续健康险需求旺盛

时间：2019/12/6 来源：财富动力网作者：张洋

　　一、原保费增速延续

　　2019年1-10月保险行业整体原保费收入为37058亿元，同比提升12.2%(1-9月该值为12.6%)，其中产险业务原保费收入为9542亿元，同比提升8.4%(1-9月该值为8.2%);寿险业务原保费收入20360亿元，同比提升9.5%(1-9月该值为10.1%);健康险业务原保费收入6141亿元，同比增长30.3%;意外险业务原保费收入1015亿元，同比增长10.9%。10月单月保费增速来看，寿险业务原保费收入1106亿元，同比下降0.3%(9月该值为4.1%)，我们认为主要原因是部分公司今年启动开门红的时间提前，叠加去年四季度高基数影响，预计进入四季度后寿险业务的累计增速将有所放缓。

　　二、健康险需求旺盛

　　健康险10月单月原保费收入464亿元，同比提升23.1%(9月该值为26.9%)，市场需求依然旺盛。在银保监会《健康保险管理办法》的背景下，监管鼓励保险公司开发能够满足消费者保障需求的健康险产品，形成差异化的竞争优势。我们预计监管利好会加速保险公司在健康险产品上的创新和迭代，健康险保费增速维持超越行业水平。财险方面，车险保费增速持续放缓，非车险成为行业业务增长引擎，其中健康险、保证险、责任险、农险等新兴领域业务拉动效应明显。商车自主定价试点后续面临推广，未来车险承保盈利仍有不确定性。我们认为大型险企凭借风险定价、规模效应、服务品牌等优势，仍将获得超额利润。

　　三、投资资产稳健增长

　　投资资产稳健增长，主动投资占比提升。截至2019年10月末，保险公司资金运用余额17.81万亿元，较上月末增长0.2%，较上年末增长8.6%。资产配置方面，受权益市场上涨和利率短期上行的影响，10月保险资金主动投资占比提升。其中，银行存款24458亿元，占比13.7%，环比下降0.5pt;债券62057亿元，占比34.8%，环比增长0.3pt;股票和证券投资基金22536亿元，占比12.7%，环比增长0.1pt。

　　四、投资建议

　　寿险行业方面，目前核心关注点在于2020年开门红新单增速情况。今年为代理人渠道的转型期，各家公司更多侧重代理人产能的提升，预计有望为明年新单保费增长提供较低基数。同时，在监管对健康险产品的政策支持下，我们认为2019年开门红基数较低，且产能提升有效的寿险公司渠道护城河会更为坚固。财险行业方面，监管持续整顿行业无序竞争，行业优势进一步向承保利润率有优势的龙头公司集中。建议增持：中国平安、新华保险、中国财险、中国太保、中国人寿、中国太平风险提示：开门红不及预期;利率大幅下行;股市表现不及预期。

保险行业：行业保费增速延续 健康险需求旺盛

保险行业：行业保费增速延续健康险需求旺盛