保险公司追捧首只母基金或成险资进军PE主渠道
时间：2010/12/31
来源：深圳商报
作者：苏海强
中国首只国家级人民币母基金“国创母基金”28日成立，总规模为600亿元，期限12年，主要投资于中国市场上优秀管理团队的人民币基金。分析人士昨日表示，母基金将成保险资金参与PE投资的主渠道。
险资追捧首只母基金
据了解，国创母基金由国家开发银行全资子公司国开金融有限责任公司和苏州创业投资集团共同发起设立，于苏州工业园区注册，首期资金规模150亿元，分PE(私募股权投资)母基金和VC(风险投资)母基金两个板块。
其中，PE板块名为国创开元股权投资基金，首期规模100亿元，由国开金融为主进行管理，主要投资于专注产业整合、并购重组的股权投资基金；VC板块名为国创元禾创业投资基金，首期规模50亿元，由苏州创投集团为主进行管理、尚高资本参与管理，主要投资于专注早期和成长期投资的创投基金。
有消息灵通人士向记者透露，目前，社保基金、中国人寿、中再保险等大型社保和保险机构对投资国创母基金表现出了浓厚兴趣，并均做出不低于10亿元的投资承诺。
险资找到投资新路径
投中集团提供的数据显示，国内目前真正具备PE基金筛选、评估与投资能力的本土专业机构数量较少，仅限于社保基金、国开金融等国有金融机构;地方政府在2008年后大量设立的地方创投引导基金中，资金实力雄厚与基金投资经验较丰富的也仅限于苏州创业投资集团、上海浦东科技投资有限公司、北京中关村创业投资发展有限公司等成立时间较长的专业机构。
投中集团分析师李玮栋认为，随着国内流向PE领域的资金规模不断增加，LP(有限合伙人)群体对平衡风险与回报的综合要求必将推动专业化母基金管理机构出现，部分境外母基金进军国内PE市场亦将成为普遍现象。对比投资未上市企业股权的直接参与方式和投资于相关基金的间接参与方式，通过投资母基金参股相关基金，从而间接涉足PE投资，将成为国内大量保险资金进军股权投资领域的最优选择。而专业母基金机构的市场化竞争，无疑将令保险资金进行国内PE基金投资时拥有更多选择。
内外因素下的稳妥选择
9月3日，保监会颁布《保险资金投资股权暂行办法》，对保险资金直接投资未上市企业股权进行了明确界定，将其限制于“保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等企业”范围内；而国家确定的七大战略性新兴产业均未列入保险资金可进行直接投资的行业范围内;互联网、传媒、IT、消费品、医疗及节能环保等热门行业也仅有少部分在列。由于受到上述制约，可以想像，保险机构的直投业务难与长期实行市场化运作的股权投资机构展开竞争。
直接投资未上市企业受限，间接投资人民币基金亦不现实。诚然，保险资金在PE领域可供配置的资本规模已超过千亿元规模，但考虑到保险机构PE业务团队规模较小、有效评估优质GP(一般合伙人)的量化体系缺乏等现状，短期内将资金引入PE领域、尽快分享该行业的丰厚回报，无疑为保险机构的投资筛选能力带来了巨大挑战。
李玮栋分析，客观来看，目前国内股权投资领域的资本面充裕乃至过热，但国内人民币基金普遍面临募资困难，首要原因即是以大型金融机构投资者为主的合格LP缺乏。在这种情况下，可通过募集资金投资于多只基金、在国内PE行业拥有广泛资源与深入研究的专业母基金，无疑为潜在LP提供了较理想的解决方案。对于现阶段直接投资企业存在监管层限制、直接投资PE基金存在客观难度的国内保险机构而言，投资专业母基金可谓是条较为稳妥的PE业务发展路径。
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