险资投资天平倾向另一边？
时间：2011/6/24
来源：中国保险报
作者：康民
近日，债市收益率迅速攀升，短期限品种利率更创新高，银行间一年期固息国债利率已升至3.61%，创下34个月以来新高，这显示出一个明确的信号，在新一轮市场波动中，债市日益成为新的市场“香饽饽”。
分析债市走高的原因，主要是银行贷款收紧以及进一步加息的预期，其结果，一方面增加了企业(包括险企)发债的需求，另一方面，导致了债券收益率呈上升趋势。与此同时，股市下跌也成就了债市——4月份以来，沪指从3000点一路疾跌，大幅下探到2600点，已有券商发出哀叹，A股市场上新一轮熊市就在眼前。
对于行业来讲，如此走势将直接影响到保险资金的操作方向。股市与债市，就像一架天平的两边，这边沉下去，那边就会升起来。其实对于保险资金来说，债券称得上是第一投资品种。按保监会的年度统计数据，在保险资金投资额中，2010年债券的资产配置为51%，2009年也超过50%。
但保险资金的运作一贯低调而神秘，查找年度数字不难，如果要在当前这个具体时间段准确获知操作方向却很难。也许，仔细观察那些数据和报表，能够发现某些端倪。
投连险特别是进取型的投连险账户，是反映股市收益的晴雨表之一。今年以来，那些股票、基金配置较高的进取型投连险账户，普遍跌幅较高，已有15家保险公司的17只进取型投连险账户跌破初始价。而最直接反映股票市场融资成效的3大保险股，同样阴跌不止，甚至在近日出现破发。
与此同时，从中国债券信息网上可以看到，4月保险机构通过质押式债券回购方式净融入资金1780.11亿元。据记者了解，这种以债券回购的循环操作方式，在账面上的反映形式可以有不止一种，能够比较方便地调节保险机构的资金流动性，增加资金收益的机会和稳定性。
综合以上种种迹象，记者认为，保险机构应该或者说已经开始将从股市转战到债市了。
事实上，2010年上半年也出现过类似的行情，债市出现大牛，收益率上升，企业债、可转债、长期国债、金融债品种增多，有债券上半年的净收益达到8.48%，相当于年化收益17%。这样的大好行情，使得大量保险资金从股市转投债市，到8月份出现的一个最明显迹象是，银行间市场的保险资金债券持有量净增加额达167亿元，在募集结束的6只债券型基金中，保险资金(特别是盈利能力较强的中国平安和泰康人寿)买入交易最为频繁;同时，保险资金对股票型基金进行了明显减持。
需要强调的是，债市同样不能忽视风险。特别是很多机构选择在二级市场做放大交易，也就是说，机构买入债券后，再把持有的债券作抵押，腾出资金再买入国债。就记者所知，有一家保险公司就采取了此类交易方式，在去年前几个月收益颇丰，但在去年的最后4个月，债券价格下跌，将其此前的收益全部吃了回去，而且亏空许多。
资本市场有一个秘密：当大部分人都看好某个投资品种或某个市场时，往往这个投资品或这个市场就已经离高位不远了，其投资价值已经消失。正是这个原因，致使机构在进行资金运作时必须保持低调和神秘，这同时也造就了后来市场中人常说的所谓“先知先觉”、“后知后觉”和“不知不觉”。对于保险资金运作而言，不管是投股市还是投债市，其实仅仅是个渠道问题。
无论天平向哪一边倾斜，其实都不重要，重要的是先判断、先操作。
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