“降准”减轻揽存压力银保产品迎销售契机

时间：2011/12/8 来源：上海证券报作者：黄蕾

　　降准的消息为寿险公司吹来了业绩有望复苏的暖流，尤其是银保产品或将迎来销售契机。对于投资者来说，未来银保产品的收益率将有一个上升的空间。

　　2011年，寿险保费陷入低迷，尤其是银保业务成为“重灾区”。其中一个重要原因就是货币政策偏紧，导致寿险产品的机会成本上升，且面临银行理财产品的激烈竞争，寿险需求受到严重抑制，尤其是对银保产品的销售产生了较大的挤出效应。

　　“银行光顾着自己揽储都来不及，哪顾得上推荐我们的银保产品。”沪上一家中资寿险公司银代部经理直吐苦水，“今年不止是我们，很多寿险公司银保业务的增长都出现了下滑。年初定下来的全年指标，基本都没有完成。”

　　而此次降低存款准备金率0.5个百分点，通过扩大货币乘数加强了银行的存款派生功能，银行流动性改善、存贷比考核压力有所缓解，在此背景下，银行高息揽存压力和动力退减。银保产品无疑迎来了销售良机。

　　除直接利好之外，降准对股市、债市的影响，也将间接影响到寿险产品的销售业绩。今年以来，在“股债双熊”的背景下，寿险公司的投资收益率直线下滑，从而影响到了投资型保险产品的收益率。由于收益率相形失色，甚至PK不过5年期定期存款，投资型保险产品的销售业绩自然受到一定冲击。

　　不过，据主流投行预测，此次下调存款准备金率0.5个百分点，银行解冻资金近4000亿，有利于市场流动性的改善;同时启动降准也释放了宏观调控放松的信号，在经济增速面临下滑风险背景下，央行此举无疑有利于提振投资者信心，保险公司权益投资将受益于股市反弹。

　　同时，降准亦利好债市，保险年内投资债券浮亏有望逐步消化。由于存款准备金下调后市场资金面改善，资金价格将有所下降，在此环境下债券收益率有望进一步走低，从而有利于债券市场逐步走强。

　　具体来看，保险投资中债券投资占比约为50%，而债券投资类比划分中约2%归类为交易性金融资产、40%归类为可供出售金融资产、58%归类为持有到期金融资产。兴业证券(601377,股吧)认为，“就存量债券而言，交易性债券价格上升直接提升保险投资收益率，可供出售债券价格上升将逐步消化前三季度债市下跌导致的巨额浮亏，增厚保险公司净资产。降准带来的债市走牛对保险公司债券投资不利的方面在于债券价格上升加大了保险公司对新增债券的投资成本。”

　　国泰君安的观点认为，资金利率在逐步回落，债市已经上升，随着存准率的趋势性下调，债券收益率将趋于下降，债市仍存上涨空间。货币宽松和信贷宽松的展开将推动债市先涨，股市后涨，保险投资的“股债双击”有望兑现。

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